可口可樂196億「豪飲」滙源果汁
(星島)9月4日 星期四 05:30
(綜合報道)
(星島日報 報道)股神巴菲特投資旗艦巴郡持有逾百分之八的可口可樂 ，擬
以接近兩倍的溢價全購中國大型果蔬汁生產商滙源果汁（1886），總代價最多一百
九十六點五億元，為歷來最大的海外公司全購中國企業交易。每股現金作價十二點
二元，較上周五收市價四點一四元，溢價約一點九五倍。受消息刺激，滙源昨早復
牌急升一點六四 倍，收報十點九四元，較收購作價低百分之十點三。不過，該
收購仍須通過反壟斷審批，方可進行。
除每股作價高達十二點二元外，收購建議的其他內容包括，每份未行使可換股
債券每一千美元 面額，收購作價現金約一萬八千五百七十八元，首次公開發售
前及後的每份購股權收購作價分別為現金六點二元及五點八一元。荷銀融資亞洲及
高盛分別為可口可樂及滙源是次交易的財務顧問。
反壟斷審批成最大障礙
美林 昨發表研究報告表示，收購價相當於公司○八年市盈率四十五倍，○九
年市盈率三十七倍，較中國消費股平均市盈率分別二十倍及十五倍存在顯著溢價。
上半年以銷量計，滙源於高檔果汁市場的市佔率逾四成，低檔則約百分之八。美林
預期，收購滙源後，可口可樂於內地果汁市場的市佔率（以收入計）將由兩成八，
提升至三成七。不過，美林指出，收購的可能性及時間表仍存在不確定性，要視乎
內地政府批准，因涉及反壟斷法。而公司對於該交易何時能獲批及是否能獲批都缺
乏清晰的交代。
對於可口可樂高溢價收購，有分析員認為，這顯示可口可樂是志在必得，而溢
價同時反映滙源本身的品牌及其於中國的銷售網絡。
滙源復牌 股價飆1.64倍
據和訊網報道，可口可樂（中國）副總裁李小筠表示，可口可樂將保留滙源果
汁的品牌，因「滙源」是一個很成功的品牌，擁有其顧客忠誠度，故值得保留。是
次為可口可樂於中國的首次併購，希望借此產生協同效應。可口可樂早於一九七九
年已進軍中國。受可口可樂全購消息刺激，滙源停牌兩日後昨早復牌，一開市股價
便已衝上十點九四元，較停牌前收市價四點一四元，大升一點六四倍，其後曾高見
十一點二八元，午後略為回吐，最低見十點五元，收報十點九四元。成交急升至二
十四點八億元力壓中移動 成榜首。
滙源於去年二月來港上市，每股定價六元，去年七月升至十二點一元的高峰，
其後反覆回落，上月中更跌至三點六四元的新低，當時較招股價潛水多達三成九。
不過證券業人士認為，其他上市的果汁公司如海升果汁及安德利果汁 未必有品
牌優勢，故未必能吸引買家垂青。
達能料獲利一億歐羅
滙源主要股東兼主席朱新禮及達能（Danone）目前分別持有公司百分之四十一
點五三及百分之二十二點九八的權益，另外，Gourmet Grace持有公司認購期權，
兌換後將持有公司擴大後股本的百分之六點三七。據報道，達能預計，是次交易可
獲得一億歐羅的收益。上述三方已向可口可樂作出不可撤回承諾，三方皆承諾同意
接納收購建議。
朱新禮將擔任滙源名譽主席，並已向可口可樂作出兩年不競爭承諾（乳品業務
除外），但仍可繼續經營其果汁生產有關的可回收容器、外部包裝及原材料的業
務。可口可樂亦承諾不會於中國投資或收購任何與朱新禮繼續經營的業務構成競爭
的業務。
財經記者：林瑤婷 劉思敏
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